Morgan Stanley

Аналитики Morgan Stanley отмечают, что политика президента США Дональда Трампа в сферах долга, торговли, санкций и безопасности окажет решающее влияние на возможный отказ от доллара в мире. В отчёте, опубликованном перед выступлением Трампа в Давосе, подчёркивается, что переход к многополярному миру ставит под вопрос доминирующую роль доллара.

Хотя альтернативы доллару как глобальной резервной валюте пока нет, его главным конкурентом становится золото, цена которого достигла рекордных значений. За последние 18 месяцев золото подорожало вдвое, и впервые с 1996 года иностранные центробанки хранят в нём больше средств (около $4 трлн), чем в казначейских облигациях США ($3,9 трлн).

На доллар также влияют госдолг США, давление на ФРС и неопределённость в торговых отношениях, включая использование тарифов как инструмента давления в конфликте из-за Гренландии, что усиливает напряжённость в НАТО.

Эти противоречия создают как факторы поддержки, так и ослабления доллара. Распад НАТО может негативно сказаться на валюте, однако нестабильная геополитическая ситуация может, напротив, стимулировать спрос на доллар как на защитный актив.

Аналитики Morgan Stanley выделили три неожиданных события, которые могут повлиять на глобальный рынок акций в 2026 году.

Основные сценарии:

1) Бум производительности без роста занятости в США. Это может снизить инфляцию (базовая инфляция — ниже 2%) и позволить ФРС продолжить смягчение политики.

2) Изменение корреляции между акциями и облигациями. Обратная динамика цен может вернуться, если инфляция в США устойчиво достигнет цели ФРС, что усилит привлекательность облигаций как защитного актива.

3) Рост цен на сырьевые товары и энергоносители. Ослабление доллара на фоне снижения ставок ФРС и восстановление спроса в Китае могут подтолкнуть рынки сырья, включая энергоносители, к новым максимумам.

При этом аналитики банка в целом ожидают, что 2026 год будет благоприятным для рынка акций: индекс S&P 500 может вырасти на 13% благодаря высоким доходам компаний и постепенному восстановлению экономики США.

Источник

Стратег Morgan Stanley Майкл Уилсон полагает, что умеренное ослабление данных по занятости в США может повысить оптимизм инвесторов в отношении акций, увеличивая вероятность дальнейшего снижения ставок ФРС. «Мы снова в ситуации, когда хорошее становится плохим, а плохое — хорошим», — отметил он, пояснив, что оживлённый рынок труда снижает вероятность смягчения политики в 2026 году.

На этой неделе выйдут важные экономические показатели, включая данные по занятости и потребительской инфляции. После снижения ставок ФРС 10 декабря глобальные индексы, включая MSCI All Country World Index, достигли исторических максимумов.

Председатель ФРС Джером Пауэлл выразил оптимизм по поводу экономики США. Официальные прогнозы предполагают одно снижение ставок в 2026 году, но трейдеры ожидают два. ФРС также повысила прогноз роста экономики на 2026 год до 2,3%, ожидая замедления инфляции до 2,4%.

Стратеги Citigroup под руководством Скотта Кронерта прогнозируют рост индекса S&P 500 на 12% до 7700 пунктов к концу 2026 года на основе высоких показателей прибыли и ожиданий смягчения политики ФРС. «Благоприятная ситуация для ФРС является ключевым элементом нашей стратегии», — заключили они.

Инвесторы, стремящиеся получить прибыль в условиях, когда американские акции растут, а потери на рынке казначейских облигаций остаются под контролем, могут рассмотреть стратегию игры на понижение доллара, согласно новому исследованию, опубликованному Morgan Stanley.

В ходе анализа восьми сценариев, включающих взаимосвязь американской валюты с ежедневной доходностью индекса S&P 500 и эталонных 10-летних казначейских облигаций, Morgan Stanley обратил внимание на динамику доллара по отношению к другим активам. В начале года доллар упал вместе с акциями, отклонившись от своей традиционной роли валюты-убежища. Однако с тех пор отрицательная корреляция между долларом и акциями вернулась: индекс S&P 500 достиг нового рекорда в начале текущего месяца, несмотря на слабую динамику американской валюты.

«Корреляция доллара с риском и процентными ставками со временем менялась», — отмечают Молли Николин и Эндрю Уотрус в отчёте от 20 октября. «Идентификация повторяющихся паттернов позволяет инвесторам выявлять закономерности в макроэкономических циклах».

Власти США и ведущие производители полупроводников NVIDIA (NVDA) и AMD (AMD) договорились о перечислении в федеральный бюджет 15% выручки от продаж в Китай передовых ИИ-чипов, включая NVIDIA H20 и AMD MI308. Это стало одним из условий предоставления корпорациям экспортных лицензий, действие которых было приостановлено весной и возобновленно в июле в рамках переговоров с Пекином о поставках редкоземельных металлов, пишут аналитики Freedom Finance Global. Решение администрации Трампа вызвало споры. Его критики указывают на противоречие между декларируемыми рисками для нацбезопасности и фактическим разрешением продаж в обмен на фискальные поступления. Новости по этой теме способны определить движения акций полупроводникового сектора в ходе предстоящих торгов.

Риторика представителей ФРС продолжает смягчаться на фоне появления новых признаков охлаждения рынка труда. С учетом этого фактора член совета управляющих Федрезерва Мишель Боуман выразила уверенность в необходимости трех снижений ставки в этом году.

Morgan Stanley (MS) представил сильные результаты за II квартал 2025 года. Прибыль на акцию (EPS) составила $2,13 (+17% г/г, -18% кв/кв), превысив консенсус-прогноз FactSet на 7,5%. Выручка достигла $16,79 млрд (+12% г/г, -5% кв/кв), превзойдя ожидания аналитиков на 4,5%. Банк продемонстрировал фундаментальную устойчивость своей диверсифицированной бизнес-модели, в рамках которой высокие доходы в сегментах торговли акциями и управления активами успешно компенсировали циклический спад в инвестиционно-банковской деятельности. Уверенность менеджмента в перспективах компании была подкреплена решением о существенном увеличении дивидендов и анонсом новой масштабной программы выкупа акций.

Несмотря на это, мы понижаем рекомендацию до «держать» с целевой ценой $126 за акцию, пишет Михаил Парамонов, старший аналитик Freedom Finance Global.

Финансовые результаты

Доходы от торговли акциями выросли до $3,7 млрд (+23% г/г, -10% кв/кв) благодаря высокой клиентской активности и сильным результатам в прайм-брокеридже. Доходы от операций с инструментами с фиксированной доходностью увеличились до $2,2 млрд (+9% г/г, -16% кв/кв) на фоне повышенной макроэкономической волатильности и спроса клиентов на хеджирование.